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国债期货专题报告:国债期货交易成本再降低

2015-06-16 17:12:03 作者:王鹏 来源:永安期货研究院 浏览次数:0


国债期货交易成本再降低

——简评中金所修改《中国金融期货交易所结算细则》和《中国金融期货交易所风险控制管理办法》

2015年6月12日,中国金融期货交易所发布了修订后的《中国金融期货交易所结算细则》(简称《结算细则》),在国债期货两个品种上尝试引入跨品种的单向大边保证金制度。与此相适应,中金所同时也修改了《中国金融期货交易所风险控制管理办法》(简称《风险控制管理办法》)中关于强行平仓的相关规则。受此次修改《结算细则》和《风险控制管理办法》的利好,自2015年7月10日结算时起,5年期和10年期国债期货投资者将按跨品种单向大边收取保证金,投资者的资金成本将再度降低。

具体内容上,本次中金所将原《结算细则》中交易所可以按“同一客户号在同一会员处的同品种双向持仓(实物交割合约在交割月份前一个交易日收盘后除外)”交易保证金单边较大者收取保证金,修改为:交易所可以按照“同一客户号在同一会员处的同品种、跨品种双向持仓(实物交割合约在交割月份前一个交易日收盘后除外)”交易保证金单边较大者收取保证金,但“适用跨品种双向持仓的具体品种由交易所决定公告”,目前只有5年期国债期货和10年期国债期货适用跨品种单行大边保证金。

为配套跨品种单向大边保证金制度的推出,本次中金所将原《风险控制管理办法》中,交易所选择强行平仓合约标准中“选择单向大边持仓进行强行平仓时,按照客户该品种买、卖方向持仓保证金差额确定平仓数量。”,修改为“选择单向大边持仓进行强行平仓时,按照客户相关品种买、卖方向持仓保证金差额确定平仓数量”。

从国债期货接连的修改合约降低保证金比例,试点国债冲抵保证金和跨品种单向大边保证金等几项措施可以看出,中金所活跃市场的意愿非常强烈,但不论从国债期货总持仓分别只有3万余手和2万余手,以及主力合约日均成交1万余手和5千余手衡量,国债期货均无法和同门兄弟股指期货相比,即使在整个中国期货市场中,国债期货仍属于成交较为清淡的市场。因此,中国金融期货交易所肯定还将推出更多措施,促进国债期货更加活跃健康的发展。而从一系列措施均未提及股指期货的角度分析,股指期货交易成本的降低可能还有待时日。
 

详细报告请参考:简评中金所修改《结算细则》和《风控管理办法》.pdf

上传:王鹏
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